來源：蚊子搞科研
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01
本周行情
本周創業板從2655.86點上漲至2733.07點，漲幅2.91%。計算機行業2.41%，行業排名第19，弱於創業板，弱於上證綜指（上漲2.72%）。行業估值中位數法下PE(ttm)為66.76（剔除負值）。
02
行業觀點
1、建議選擇下游進入復甦期的板塊所對應的信息化領域。業績修正階段性結束，大選外部擾動因素落地/反彈。上周我們分享了三季報數據情況，修正陸續進行，下次業績期為明年3-4月份，迎來超長真空期，這期間包含業績試探切換、「春季躁動」、兩會等諸多事件催化，結合宏觀環境變好，流動性前緊后松，再考慮個股回調幅度，預計以半年為周期不需要擔心計算機板塊。優先挑選下游進入復甦期板塊對應的信息化領域，比如汽車對應智能網聯等。
2、人工智慧的落地周期。選擇賽道，人工智慧的落地周期其實是判斷板塊是否具備板塊效應。從落地形式看，人工智慧板塊和雲計算板塊更接近，是技術模式在各領域的落地，這與金融、醫療、網安等領域的區分方式完全不同。所以人工智慧和雲計算類似，具有落地個股與垂直板塊龍頭高度重疊的情況，龍頭研發投入持續、落地力強，具有市場統治力。
從估值層面，人工智慧目前與雲計算存在時期錯配，造成賬面上較大的差異性，後者具有大量的美股對標企業，而前者國內企業國際領先，海外上市企業對標性不強。因此，人工智慧目前處於獨立估值體系，個股邏輯演繹的情況與早期的雲計算板塊類似：2016-2017年個股基於行業獨立估值，比如當時的用友和廣聯達估值體系完全不同。估值開始形成板塊效應首先需要達到一定的業務體量，追溯報表細分，AI的佔比在安防、教育等龍頭的收入中越來越大，同時，提升了對應公司原有業務的競爭力。未來的信息技術產品都需要包裹人工智慧技術進行輸出，這也會加劇垂直行業的頭部集中和商業模式變化（依託演算法後台的能力輸出，類SAAS）。
另外，一定數量的公司上市也可以形成合力，明年多家人工智慧企業的上市有可能帶動板塊的估值效應，如同科創板開闢后雲計算企業上市帶動的板塊效應一樣。
3、AI核心標的：科大訊飛。AI重點推薦科大訊飛：教育模式進化，有效性提升；2G市場和消費類產品明年大概率邊際改善。
附：《科大訊飛（002230）深度研究報告：教育行業鑄就AI數據護城河和低成本引流能力，變現初現曙光》
4、建議關注：海康威視。建議關注海康威視：復甦周期開啟，逐季回暖；AI佔比快速提升，資產價值低估。
03
相關板塊和個股
人工智慧：科大訊飛；
金融科技：長亮科技、銀信科技、同花順、恆生電子；
性價比板塊：海康威視、大華股份；
互聯網醫療：萬達信息、創業慧康、衛寧健康、思創醫惠；
智能網聯：千方科技、中科創達；
信息安全：奇安信、深信服、安恆信息、南洋股份、美亞柏科；
雲計算：紫光股份、廣聯達、寶信軟體、金山辦公等。
04
風險提示
計算機行業的後周期屬性較強，下遊客戶的持續性經營狀況會滯后反映在對信息化的採購中；部分細分領域全年業績承壓后，復甦彈性存在不確定性；部分頭部公司存在估值透支跡象；封鎖加劇，華為鏈存在不確定性。
具體內容詳見華創證券研究所11月08日發佈的《計算機行業周報（20201102-20201108）：優選下游復甦對應的信息化領域，重申AI核心標的推薦邏輯》。
華創計算機團隊
王文龍 張璋 孟燦 鄧怡
組長、首席分析師：王文龍
香港城市大學金融與精算數學碩士，6年計算機研究經驗，曾任職於廣發證券、太平洋證券。2015-2017年所在團隊取得新財富第6、第4、第3。2019年金麒麟新銳分析師。
高級分析師：張璋
愛荷華州立大學碩士。2年晶元設計工作經驗，5年計算機行業研究經驗。曾任職於廣發證券和浙商基金，2020年加入華創證券研究所。
高級分析師：孟燦
中南財經政法大學投資學碩士。3年以上一級市場TMT投資和近3年二級市場計算機行業研究經驗。曾任職於蘇州高新創業投資集團和興全基金。2020年加入華創證券研究所。
助理研究員：鄧怡
廈門大學金融碩士。2020年加入華創證券研究所。
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November 09, 2020 at 07:49AM
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【華創計算機王文龍團隊】優選下游復甦對應的信息化領域，重申AI核心標的推薦邏輯-財經新聞 - 臺灣新浪網
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